地产客户违约连累马可波罗 计提7.61亿后“雷”排完了吗?



《投资者网》吴微
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修改 吴悦<\/p>

“为爱筑家,让国际爱上我国陶瓷!”伴跟着这句广告词,2021年,马可波罗控股股份有限公司(下称“马可波罗”)已将陶瓷生意做到了93亿元,离百亿营收一步之遥。尽管在收入规划方面,马可波罗在修建陶瓷范畴已数一数二,但在本钱化方面却落后于东鹏控股(003012.SZ)、蒙娜丽莎(002918.SZ)等收入规划小于它的同行。<\/p>

本年5月19日,马可波罗提交了招股书,在本钱化道路上总算向前推进了一步。不过,2021年,长期以来都是马可波罗重要客户的恒大地产发生了严峻的流动性危机;除此之外,融创地产、年代地产等房企的暴雷,也让马可波罗大额的应收账款无法顺畅回收,仅2021年公司因而计提了7.61亿元的信誉减值;受此影响,公司呈现了增收不增利的状况。<\/p>

上述房企危险分散,是否会为马可波罗的首发请求蒙上暗影?<\/p>

工程出售收入下降<\/b><\/p>

马可波罗专心于修建陶瓷的研制、出产和出售,是国内最大的修建陶瓷制造商和出售商之一;首要产品有釉砖和无釉砖,这些有釉砖和无釉砖终究被应用到各类修建的建造、装修之中。作为国内最大的修建陶瓷制造商和出售商之一,马可波罗的首要客户有大型地产公司、修建公司、经销商途径运营的建材、中小型装修公司等。<\/p>

据发表,到2021年底,经销方式为马可波罗贡献了50.29亿元的收入,在当期总收入中的占比为53.87%;直销方式为公司贡献了43.07亿元的收入,在当期收入中的占比为46.13%。其间直销方式中的工程出售方式为公司贡献了37.68亿元的收入,在当期收入中的占比为40.36%;此外,受托出产出售方式、交易客户出售方式以及零售方式也为公司贡献了部分收入。<\/p>


图片来历:招股书
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在马可波罗的工程出售方式中,首要的客户包含房地产开发商、市政工程、商业连锁工程、家装工程等。值得一提的是,据马可波罗发表,2019年、2020年,马可波罗的前五大客户中,有三家是地产公司;受2020年公司吸收兼并实控人操控的东莞市唯美装修资料有限公司(下称“唯美装修”)影响,2021年唯美装修从马可波罗的前五大客户名单中退出,使得当年公司前五大客户中的第二到第五大客户都是地产公司,算计为公司贡献了14.19%的收入。<\/p>

不过,2021年,恒大地产呈现了流动性危机,其债款违约危险有向供应链端分散的痕迹。马可波罗的重要竞争对手东鹏控股就因多家地产客户暴雷,停止了与这些客户的协作,并计提了7.72亿元的信誉减值丢失,2021年收入同比下滑了81.97%。<\/p>

除了部分地产客户发生流动性危机外,马可波罗的客户中,存活下来的地产公司也开端了战略缩短。在此影响下,马可波罗的工程出售收入也受到了必定的影响,从2020年的40.88亿元降至2021年的37.68亿元,同比下降了7.83%。一起,公司也停止了与暴雷的房企协作,并对发给这些客户的产品进行了单项计提贬价。<\/p>

值得一提的是,为了应对工程出售收入下降对公司业绩的影响,2021年马可波罗大幅增加了经销途径的出售。2020年,公司经销收入同比仅增加了10.1%,但到了2021年,经销收入同比增加了40.2%,推进总收入较2020年比较呈现了9%的增加。<\/p>

财物大额减值<\/b><\/p>

受多家房企客户呈现流动性危机影响,2021年马可波罗也计提了7.61亿元的信誉减值和1.1亿元的财物减值。不过即使如此,到2021年底,公司应收账款与应收收据的账面余额仍算计高达24.08亿元,在当期流动财物中的占比到达29.98%。受财物减值影响,尽管2021年收入较2019年比较增加了15.19%,但其净利润同周期内仅增加了1.54%。<\/p>


图片来历:招股书
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2021年,马可波罗对与融创地产、阳光城、年代地产等多家房企的应收账款进行了单项计提坏账预备,但其间却没有恒大地产。而2019年-2021年期间,马可波罗与恒大地产之间的交易额就高达22.55亿元。<\/p>

据了解,到日前,恒大地产已发生了严峻的债款违约。同业公司东鹏控股在2021年年报中提及“对某大型房地产企业计提了较为充沛的减值预备(算计7.72亿元)”,未提及公司的称号;但从其提及的“公司房地产战略工程事务占主营事务收入的份额约为10%”,且“(该房企)年均事务量占总出售额约3%”以及东鹏控股2020年年报中发表的前五大应收账款客户名单来看,东鹏控股提及的“某大型房地产企业”或便是恒大地产。<\/p>

2021年,东鹏控股按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款中,对违约的客户一、客户二、客户五的应收账款减值计提份额遍及在80%左右。无独有偶,恒大地产暴雷后,多家供货商都对与其的应收账款进行了高份额的信誉减值计提。如皮阿诺(002853.SZ)、我乐家居(603326.SH)等定制家居企业都计提了恒大相关应收账款80%左右的信誉减值。<\/p>

当然也有像东方雨虹(002271.SZ)这样的企业,对与恒大地产应收账款的减值计提份额仅有5.31%,但在此之前东方雨虹(002271.SZ)已收到了恒大地产供给的足额房产作为典当,并完结典当相应的法令手续,因而不需全额计提。不过,《投资者网》在马可波罗5月19日提交的招股书中,却未发现其间有客户供给房产典当或以房抵债的相关表述。因而,其对部分地产客户应收账款的计提是否充沛仍有待调查。<\/p>

事实上,房企暴雷形成的信誉、财物减值丢失早已对马可波罗的盈余发生了必定的影响。2019年-2020年间,马可波罗计提的信誉、财物减值丢失就高达17.57亿元,已挨近上述两年中19亿元的单年净利润额。<\/p>

其实,在马可波罗提交招股书之前,其拟“借壳”四通股份(603838.SH)上市的风闻就早已在商场上传达。据了解,四通股份的事务首要是日用陶瓷、卫生陶瓷以及艺术陶瓷等,与马可波罗处于同一职业。2021年7月,马可波罗的实控人黄建平经过要约收买的方式拿下了四通股份的操控权,因而商场一度以为马可波罗或会“借壳”四通股份上市。<\/p>

不过跟着马可波罗招股书的提交,其“借壳”上市的可能性现已不大,但地产客户暴雷,形成工程出售收入削减、财物大额减值的晦气影响,或会为其首发请求蒙上暗影。面临房企客户暴雷发生的后续影响,马可波罗在操控信誉危险的一起,也需改动公司的收入结构,为企业寻找到新的增加点。(思想财经出品)■<\/p>

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